Rocket Companies受房地产市场降温、投资者购房减少和抵押贷款利率上升挤压，但2026年第一季度收入同比增长超一倍至29.4亿美元，实现业务转型。该公司2025年10月以142亿美元收购Mr. Cooper，吸纳业务组合，其70%收入被指为经常性或对利率不敏感，股票市盈率达111倍，市值410亿美元。

抵押贷款业务分化为传统贷款发放和服务与技术业务两部分。2026年第一季度购房抵押贷款发放总量降至58.1万笔，为12年来最低季度水平，同比降19%，30年期固定利率从6.16%升至约6.53%，大型银行贷款发放量下降。Rocket第一季度已完成贷款发放量447亿美元，销售收益利润率3.22%。服务和技术业务是经常性收入部分，Rocket管理层称70%收入来自此，改变了股票估值轨迹。

70%经常性收入说法未得到实际验证，需成功整合Mr. Cooper、维持服务业务组合并扩大技术授权业务规模。2025 - 2026年第一季度收入增量几乎全来自收购公司的服务收入，经常性收入可持续性取决于收购价格是否合理。Rocket第一季度调整后EBITDA为7.38亿美元，利润率26%，调整后净收入4.22亿美元，但此前GAAP净亏损2.34亿美元，调整后与GAAP收益差距是风险。

抵押贷款周期制约因素从利率转移到库存、可负担性和贷款发放市场份额。2026年第一季度美国多数大都市市场房价上涨，住房供应缺口超400万套，供应受限市场利于大型企业。Rocket为约六分之一美国房主服务，在业务量低迷市场有规模优势。

市场给予Rocket高估值，14位分析师一致评级“买入”，目标股价平均约20美元，比5月底收盘价高40%。关键问题是整合完成、摊销影响GAAP收益且利率维持6% - 7%时，经常性收入占比能否保持。投资者应关注季度报告中经常性收入占比。

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责任编辑：小浪快报